豆豆問(wèn)：那么我們到底該如何辨別價(jià)值，如何用第一種方法投資呢？
老齊說(shuō)：首先得明確一點(diǎn)，‘價(jià)值投資也分為兩個(gè)’，一個(gè)是價(jià)值優(yōu)先，也就是他們會(huì)強(qiáng)調(diào)在價(jià)格低于凈資產(chǎn)的時(shí)候買入，強(qiáng)調(diào)的是絕對(duì)低價(jià)。還有一個(gè)是成長(zhǎng)優(yōu)先，他介于價(jià)值投資和技術(shù)分析帶來(lái)的動(dòng)量投資之間，目標(biāo)是識(shí)別那些未來(lái)的偉大企業(yè)，它側(cè)重于企業(yè)的潛力。所以其實(shí)真正的選擇來(lái)自于現(xiàn)在的價(jià)值和未來(lái)的價(jià)值之間，成長(zhǎng)賭的是未來(lái)，而價(jià)值則立足當(dāng)下。巴菲特就完成了一個(gè)從絕對(duì)價(jià)值到成長(zhǎng)的轉(zhuǎn)變，他在伯克希爾紡織廠上吃了大虧之后，就開(kāi)始關(guān)注未來(lái)的成長(zhǎng)性。并形成了自己的理論體系。也就是說(shuō)，巴菲特打破了價(jià)值和成長(zhǎng)的界限，讓他們?nèi)跒橐惑w。但成長(zhǎng)投資是最難判斷的，因?yàn)榭创┪磥?lái)，遠(yuǎn)比看穿價(jià)值難得多，因此成長(zhǎng)投資的平均成功率要更低，不過(guò)幸運(yùn)的是，一旦成功回報(bào)率會(huì)很高。甚至你投50個(gè)股票，有一個(gè)漲50倍，你其他的損失也就都背過(guò)來(lái)了。通常大家都用概率的方法去押注某一個(gè)行業(yè)，或者某一類公司。另外，價(jià)值投資還有一道難關(guān)要過(guò)，那就是持有，即使你能夠辨認(rèn)價(jià)值，即使你能夠在正確的時(shí)間點(diǎn)，以低估的價(jià)格買入進(jìn)去，但這并不意味著你明天就會(huì)賺錢，甚至明年都未必能賺錢，你需要不斷的堅(jiān)持你的投資，讓價(jià)值得以釋放。格林布拉特也解釋，根據(jù)他的理解，市場(chǎng)通常要2-3年的時(shí)間才能恢復(fù)正確。如果你在這期間，堅(jiān)持每天看報(bào)紙，那么這日子可就相當(dāng)難熬了，因?yàn)榭赡芴焯於紩?huì)有負(fù)面消息出來(lái)嚇唬你。
每次到這個(gè)時(shí)候，老王也表現(xiàn)的像個(gè)學(xué)生，聽(tīng)到老齊說(shuō)到這，老王也忍不住說(shuō)：在西方投資界有句諺語(yǔ)，叫做過(guò)于超前與犯錯(cuò)通常很難區(qū)分，比如你認(rèn)為股票價(jià)值80元，而價(jià)格只有60，那么你就買進(jìn)去了，但很不幸，他很快跌倒了50塊錢，你怎么辦？你會(huì)動(dòng)搖嗎？反正我是挺喪的，我看到的價(jià)值位經(jīng)常被打穿。但好在我們比較有耐心，通常一只股票，除非他很快漲上去，否則我們一般會(huì)持有3年以上，而且這個(gè)問(wèn)題是無(wú)解的，世界頂尖的投資大師也會(huì)經(jīng)常犯錯(cuò)，我們只能習(xí)慣他。
老齊笑道：我也經(jīng)常遇到這種情況。
三胖問(wèn)：這是什么原因造成的呢？
老齊說(shuō)：我給你舉個(gè)例子，比如一個(gè)商品，他會(huì)遵循供需關(guān)系，價(jià)格上漲，需求下降，相反價(jià)格下降，需求上升，但投資卻剛好相反，價(jià)格上漲需求會(huì)暴增，價(jià)格下降，需求會(huì)降到冰點(diǎn)。所以當(dāng)價(jià)格便宜的時(shí)候，一定是絕大多數(shù)人不喜歡他的時(shí)候，也是他負(fù)面纏身的時(shí)候。而當(dāng)所有人都說(shuō)他好的時(shí)候，其實(shí)不用算也知道，價(jià)格已經(jīng)貴了。而如果你對(duì)股票的價(jià)值有深刻的認(rèn)識(shí)，那么他60的時(shí)候你喜歡他，跌到50了你應(yīng)該更加愛(ài)不釋手。如果你沒(méi)有這個(gè)感覺(jué)，說(shuō)明你對(duì)價(jià)值的理解，并不深刻?？傊涀∫痪湓?，估值正確卻不堅(jiān)定持有，用處不大，估價(jià)錯(cuò)誤卻堅(jiān)定持有，那么后果會(huì)更糟。一個(gè)成功地投資，不一定在于買好的，而在于要買得好，也就是說(shuō)價(jià)值與價(jià)格之間的健康關(guān)系，是成功投資的核心，對(duì)于價(jià)值投資者來(lái)說(shuō)，必須以價(jià)格為根本出發(fā)點(diǎn)，無(wú)論多好的資產(chǎn)，如果買進(jìn)去價(jià)格過(guò)高，都會(huì)變成失敗的投資，查理芒格就說(shuō)過(guò)，如果讓你不看賠率的賭馬，其實(shí)這很容易，找出一匹跑得快的馬還不簡(jiǎn)單嗎？如果不管價(jià)格，讓你去投資，這就更簡(jiǎn)單了，找到一個(gè)最賺錢的公司一點(diǎn)都不困難。甚至想當(dāng)然就可以了，根本不用研究。但是如果疊加上價(jià)格這個(gè)維度很多人就徹底凌亂了。你認(rèn)為好的，別人也認(rèn)為好，價(jià)格早就高了。甚至透支了未來(lái)幾年，甚至十幾年。而你認(rèn)為不好的，別人也認(rèn)為不好，價(jià)格盡管很便宜，但也沒(méi)人要。
話剛說(shuō)完，服務(wù)員走進(jìn)來(lái)了，擺好第一道熱菜，說(shuō)：京城龍蝦。
三胖搖著頭，偷偷對(duì)豆豆說(shuō)：怪不得貴呢，這龍蝦都有半個(gè)桌子大了，光這個(gè)得五千塊錢。
豆豆笑著說(shuō)：那你就先吃它兩千五的。
龍蝦做的相當(dāng)不錯(cuò)，口感軟糯彈牙，每一口都鮮香無(wú)比，菜轉(zhuǎn)到老曹01面前，老曹01使勁拿勺子崴了好幾下，放進(jìn)自己盤子，三胖對(duì)豆豆說(shuō)：兩千五，歸他了。
當(dāng)所有人品嘗完龍蝦，豆豆問(wèn)道：齊老師，是不是多研究研究公司財(cái)報(bào)，就可以更深入的了解公司價(jià)值了？
老齊放下筷子，說(shuō)：確實(shí)有很多人都在試圖去研究財(cái)務(wù)，分析財(cái)報(bào)，然后以為就弄明白了公司的基本面，但這其實(shí)是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，大多數(shù)情況下，一個(gè)股票還有兩個(gè)方面的重要因素，一個(gè)是心理，一個(gè)是技術(shù)。
三胖問(wèn)：您不是說(shuō)技術(shù)分析沒(méi)用嗎？
老齊說(shuō)：大多數(shù)情況下，技術(shù)確實(shí)是沒(méi)用的，但在崩盤的時(shí)候，或者是杠桿斷裂大量資金被迫賣出的時(shí)候，市場(chǎng)就會(huì)被技術(shù)面所接管，這也就是我所說(shuō)的，牛市頂部和熊市初期，技術(shù)面會(huì)起到?jīng)Q定作用。作者說(shuō)再?zèng)]有比在崩盤期間，從不顧價(jià)格必須賣出的人手上接走股票，更好的事情了。最好的交易，通常都是這個(gè)時(shí)候完成的。判斷市場(chǎng)價(jià)值低位，很困難嗎？其實(shí)并不困難，要比判斷一個(gè)公司的價(jià)值簡(jiǎn)單的多。
看著似懂非懂的三胖，老齊繼續(xù)解釋道：當(dāng)然如果這些你都聽(tīng)不懂，還有個(gè)更簡(jiǎn)單的方法是，等待股災(zāi)的發(fā)生，發(fā)生股災(zāi)后的一個(gè)月，基本上遍地是便宜貨，你也不需要研究基本面，買入指數(shù)就已經(jīng)可以發(fā)大財(cái)了。格林不拉特解釋，在投資中最難的學(xué)科不是會(huì)計(jì)，也不是經(jīng)濟(jì)和金融，而是心理，當(dāng)你洞悉市場(chǎng)的心里變化之后，其實(shí)可以省去很多沒(méi)必要的工作。就比如在牛市后期，還有研究基本面，做財(cái)務(wù)分析的必要嗎？顯然買什么都貴了。而在熊市末期，也同樣沒(méi)有必要分析，買入指數(shù)，賭國(guó)家不完蛋，股市不完蛋就好。把這個(gè)問(wèn)題想明白了，投資就變得很容易了。
老曹01吃完龍蝦，擦擦嘴說(shuō)：下一道菜呢？服務(wù)員！趕緊的~