服務(wù)員上完了最后一個(gè)甜品，說：您的菜上齊了，請(qǐng)慢用。
三胖摸著自己的肚子，感覺吃了很多東西，但又沒一樣是能吃飽的，豆豆看出三胖的心思，說：等會(huì)我陪你去簋街吃小龍蝦。三胖看著對(duì)自己如果心有靈犀的豆豆，忍不住抓住豆豆的手，會(huì)心地笑了。
三胖來了精神，繼續(xù)《投資最重要的事》書中內(nèi)容，問：請(qǐng)問兩位投資老炮，怎么能判斷情緒對(duì)周期的影響呢？
老齊笑著說：你這個(gè)問題問的很聰明，這么說吧，我們應(yīng)該去盡量觀察別人的行為，并依此來判斷我們所要采取的行動(dòng)。比如我們可以問問自己這么幾個(gè)問題。第一，投資者現(xiàn)在是樂觀還是悲觀；第二，媒體那些名嘴在忽悠大家買還是賣；第三，新發(fā)產(chǎn)品是好賣還是不好賣；第四，信貸周期是寬松還是緊縮；第五，市盈率估值是高位還是低位；第六，信用利差是收窄的還是擴(kuò)大的。我給您解釋下信用利差，在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期，低等級(jí)債券與無風(fēng)險(xiǎn)債券之間的收益率差通常比較小，也就是有人貸款，就敢給錢，信心極強(qiáng)，不分好壞；而一旦進(jìn)入或者蕭條，信用利差就會(huì)急劇擴(kuò)大，垃圾債必須給很高的利息才能借到錢，所以會(huì)導(dǎo)致垃圾債價(jià)格暴跌。所以信用利差發(fā)散到極限，也就證明市場(chǎng)已經(jīng)悲觀到了極限?；卮鹆艘陨线@6個(gè)問題，你就能了解現(xiàn)在的市場(chǎng)周期了，如果你覺得有幾個(gè)指標(biāo)仍然比較模糊，說不好，那么市場(chǎng)可能就處于均衡狀態(tài)，如果你空倉(cāng)就繼續(xù)等待，如果你持有那就繼續(xù)持有，也就是說以不變應(yīng)萬(wàn)變，是這種均衡狀態(tài)下的策略。或者說，此時(shí)價(jià)格是有效的，你也不太可能在這個(gè)時(shí)間段戰(zhàn)勝市場(chǎng)。
老王喝了杯酒，說：很多時(shí)候，投資的關(guān)鍵在于進(jìn)取精神，時(shí)機(jī)和技能，但是真實(shí)情況是，在對(duì)的時(shí)間點(diǎn)上，有足夠的進(jìn)取精神就夠了，甚至不需要太多技能。比如在繁榮時(shí)期，敢于承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)的人，一定收益最高。但別看他們賺到了很多錢，他們并不是最好的投資者。巴菲特舉例，全美國(guó)所有人都去參加扔硬幣比賽，按照概率大概22萬(wàn)人能夠猜對(duì)10次，這些人一定會(huì)到處?kù)乓约旱募夹g(shù)，如果繼續(xù)下去大概215人可以連續(xù)猜對(duì)20次，這些人就可以開宗立派，寫書立傳了，告訴后來人，自己是如何通過堅(jiān)持不懈的努力，掌握猜硬幣這門玄學(xué)的塔勒布展現(xiàn)了一套二分法，在很多時(shí)候，運(yùn)氣看起來很像是技能，巧合也看起來很像因果，那些幸運(yùn)的傻瓜，也會(huì)被當(dāng)成是專業(yè)的投資者，而只有時(shí)間和周期是面照妖鏡，早晚會(huì)把這些人打回原形。所以我總是說，不要看某些人一時(shí)成敗，短期沒有意義，甚至這十年來，巴菲特的業(yè)績(jī)還沒有跑贏北上深買房的老太太，但這種事會(huì)一直持續(xù)下去嗎？只有能夠穿越周期，幾十年不倒的才能成為大師。
老齊點(diǎn)點(diǎn)頭，認(rèn)可道：老王說得對(duì)，這本書作者說了一句很經(jīng)典的話，長(zhǎng)期來看，好的投資決策一定帶來好的收益，但是短期卻不一定。我們要做的就是必須忍耐。這也就是告訴我們，不要去羨慕那些幸運(yùn)的傻瓜，真正的方法，要比運(yùn)氣更重要。運(yùn)氣只能幫你一時(shí)，卻可能毀你一世。業(yè)績(jī)出奇的好，可能就是業(yè)績(jī)出奇的差的開始，相信很多買基金的朋友都應(yīng)該能體會(huì)這句話，大熱必死，當(dāng)一個(gè)基金在一段時(shí)間內(nèi)取得了非常好的業(yè)績(jī)的時(shí)候，你就應(yīng)該知道，這只基金就是幸運(yùn)的傻瓜，而還去買這只基金的投資者，就是一個(gè)純粹而悲劇的傻瓜。等待他們的將是大幅的回撤和虧損。格林布拉特統(tǒng)計(jì)，表現(xiàn)最好的基金每年有18%的收益，而同期他的投資者，卻每年損失8%?？ɡ前踩呺H的作者，他認(rèn)為購(gòu)買股票的時(shí)候，要給自己留出足夠的安全邊際，留下犯錯(cuò)誤的空間，而作者霍華德馬克思也提出，我們投資的時(shí)候也必須留下錯(cuò)誤邊際，先想到最壞的情況，比如你要借錢給一個(gè)人，你是不是得考慮一下，他萬(wàn)一還不上了怎么辦？如果他們家有個(gè)如花似玉的喜兒，你還可以把錢借給他，如果連個(gè)閨女都沒有，那你這債主可就慘了。
三胖和豆豆頻頻點(diǎn)頭，老曹01卻頻頻打著哈欠，老王媳婦也在自顧自的玩手機(jī)。
老齊明顯已經(jīng)有點(diǎn)微醺，話也多了起來：我建議你們，先把指數(shù)做明白，千萬(wàn)別跳級(jí)，指數(shù)做明白已經(jīng)有很大的收益了，而且指數(shù)就那么幾個(gè)，你能夠照顧的過來，也不用擔(dān)心基本面突然變壞，所以這是一個(gè)相對(duì)省心省力的投資方法，適合絕大部分投資者，如果你愿意做點(diǎn)阿爾法，可以在整體市場(chǎng)配置的前提下去進(jìn)行，少買點(diǎn)個(gè)股，別超過你總資產(chǎn)的10%，適當(dāng)?shù)腻憻捯幌伦约旱倪x股能力，但很多人不這樣，都是上來就去搞個(gè)股，甚至自己買的是什么公司，干什么的都不知道，就敢于重倉(cāng)。結(jié)果賠的是一塌糊涂。對(duì)于一個(gè)投資者的業(yè)績(jī)觀察，必須要穿越周期的觀察，不能僅憑他牛市表現(xiàn)好就斷定這個(gè)人投資水平高，實(shí)際情況可能剛好相反，真正的高手我們之前也提過，牛市的時(shí)候相對(duì)保守，熊市的時(shí)候才去超越市場(chǎng)。投資中的利弊都是對(duì)稱的，他牛市賺錢多，一定熊市賠錢多，牛市賺錢少，熊市賠的也一定少，熊市少賠牛市多賺，這是可遇而不可求的，偶爾能出現(xiàn)，但絕不是常態(tài)。作者管理的橡樹資本目標(biāo)很明確，他們就是要在衰退期戰(zhàn)勝市場(chǎng)，也就是以控制回撤為首要任務(wù)，不能讓客戶做過山車。最后作者講，投資者要設(shè)定合理的預(yù)期，不能要求太高，比如你可以要求長(zhǎng)期看年化10-15%的回報(bào)，但不能要求每年都10%，這個(gè)神仙也做不到，之前有一位大師接近于神仙，結(jié)果發(fā)現(xiàn)他不過是個(gè)騙子，這就是麥道夫，他的收益好的毫無道理，所以最后一定就有巨大的問題。
老曹01拿回手機(jī)一看，叫道：我靠，這都?jí)蛭移甙似诘膬?nèi)容了，看來得剪掉一部分了。
老齊苦笑道：誰(shuí)讓你非要拿這本書做素材的，這本書我還是精中選精了，不然夠你一卷的了。
此時(shí)已是晚上十點(diǎn)來鐘，老王提議：回吧，早點(diǎn)休息，明天還有正事兒。
三胖問：什么正事兒？
老王，老齊和老曹01同時(shí)看向三胖，露出神秘的微笑。